原订8月23日公布中报的绿城中国（03900.HK），推迟到了26日早间才公布中期业绩。这似乎不是一份过于美观的中报，合约销售额下降、营收下降、毛利下降、股东不应占到利润下降，每股收益也下降。物业销售收入同比增加49.4%总营收同比上升44.4%今年上半年，绿城中国获得收益186.58亿元，较2018年同期的335.34亿元上升44.4%。

其中物业销售收入158.89亿元，占到总收入的85.2%。数额较2018年同期的314.20亿元增加49.4%。绿城在中报中说明收益增加的原因为：上下半年结转面积产于失衡所致——本期物业收益结转面积为94.97万平方米，较2018年同期增加43.8%。

结转收益的物业销售均价为每平方米16731元，较2018年同期上升10.0%。主要是因为本期结转收益的项目中销售占到较为低的淄博百合花园、嘉兴柳岸禾风等皆坐落于三四线城市，在一定程度上拉较低了销售均价。

另外，期内绿城中国还构建项目管理服务收入9.90亿元，同比快速增长39.4%；构建设计及翻新收益11.58亿元，同比快速增长21.5%；构建酒店运营收益3.93亿元，同比24.0%；构建投资性物业租金收益0.83亿元，同比增加219.2%，主要缘于2018年下半年投放运营的济南金融中心写字楼租金收益减少。借营收分母变大玩游戏数字游戏 压低毛利率与净利率由于物业交付给面积、物业销售收入增加，今年上半年，绿城中国构建毛利59.69亿元，较2018年同期的毛利60.78亿元增加1.8%。但由于营收额的膨胀幅度大大低于毛利润，折算后的毛利率反而比去年同期提高了13.9个百分点。某种程度的，净利润30.73亿元，同比增加1.55%，但由于营收增加了44.4%，清净利率计算出来分母变大，从而清净利率被提升，为16.5%。

但从净利润中必要减扣折算的股东不应占到利润则没能如此幸免于难玩游戏数字游戏，为20.58亿元，较2018年同期的23.35亿元上升11.9%。且由于股东不应占到核心利润占到收益比例同比下降，扣非后的股东不应占到核心利润为24.30亿元，较2018年同期的31.50亿元上升22.9%。期内，绿城每股基本盈利0.67元，较2018年同期的每股0.94元增加了28.7%。

合约销售额同比增加 代建销售亦增加今年上半年，绿城集团（还包括绿城中国有限公司有限公司及其附属公司连同其合营企业及联营公司）总计获得总合约销售面积大约403万平方米，同比下降1%；获得总合约销售金额大约743亿元，比去年同期增加了11亿元。其中绿城集团以品牌输入、管理输入的代建管理项目，获得合约销售金额大约249亿元，同比增加了31亿元。2019年下半年，绿城集团预计整体可售货源大约为1060万平方米，整体可售金额大约为2263亿元。其中，投资项目2019年下半年预计可售货源大约611万平方米，可售金额大约1574亿元。

2019年下半年绿城集团代建项目预计可售货源大约449万平方米，可售金额大约689亿元。绿城中国回应可售货源充足，有充裕的信心已完成年初既定的1800亿元销售目标。现金流充足但追加投资更加渐趋慎重期末，绿城中国的总借贷为865.59亿元。

其中一年内届满借贷余额为179.61亿元，占到总借贷的20.8%。比起绿城中国享有的银行结余及现金466.84亿元，较短债风险堪称甚小。

充足现金眼泪，绿城中国在追加投资方面仍然慎重。2019年上半年绿城追加地块总计19个，总建筑面积大约为322万平方米，总成交金额大约252亿元，其中归属于绿城集团缴纳的大约为181亿元，比去年同期的184亿元有所增加。

适当的，绿城能由此取得的权益金额也在增加——今年上半年绿城的追加土储预计将追加可售金额大约626亿元，其中归属于绿城的权益大约367亿元，这两个数字，同比去年分别上升了119亿元和66亿元。

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